Moody's advierte de que la secesión de Cataluña afectaría al crédito de España

La independencia catalana tendría implicaciones negativas para el perfil de crédito de España debido al tamaño de la comunidad autónoma y su peso en la economía, de forma que su secesión debilitaría la fortaleza económica global del país, según la agencia crediticia Moody's.  La firma prevé no obstante que Cataluña seguirá formando parte de España, ya que existen muchos obstáculos para se pueda hacer efectiva su salida.

"Cataluña aporta aproximadamente el 19% del PIB español y representa el 16% de la población total del país, siendo además su PIB per cápita superior a la media nacional, de forma que su salida debilitaría la fortaleza económica de España y, por tanto, tendría implicaciones negativas sobre el perfil de crédito", según apuntan la vicepresidenta 'senior' de Moody's Sarah Carlson y la analista Marisol Blázquez, ambas coautoras del informe.

Parte de España

No obstante, señalan que, según sus pronósticos, "Cataluña seguirá formando parte de España", ya que existen muchos obstáculos para que la independencia pueda consumarse. Entre las dificultades que ve la agencia de calificación figuran "la oposición firme y continua" del Gobierno central, la existencia de una serie de herramientas de las que el Estado dispone para afrontar el desafío y las encuestas, que muestran que "el apoyo popular es inferior a la mayoría".

De igual forma, asegura que en el caso de que el referéndum del 1 de octubre finalmente se lleve a cabo y diera como resultado un apoyo a la independencia, la inexistencia de una base legal y la ausencia de un umbral mínimo de participación "probablemente minarían su legitimidad".

Descentralización

La relación política entre el Gobierno central y las autoridades catalanas "se mantendrá muy tensa", vaticina Moody's en su informe publicado este lunes, lo que considera que podría complicar los esfuerzos para llegar a un compromiso que responda al deseo de Cataluña de una mayor autonomía.

"Una mayor descentralización de Catalunya respecto a España es probable dada las presiones independentistas", aseguran Carlson y Blázquez en el estudio. En este sentido, creen que la mejor solución sería satisfacer algunas de las principales demandas de Catalunya, como las relacionadas con mayores recursos fiscales y la reforma del marco de financiación regional, pero siempre respetando la legalidad de la Constitución española.

España es uno de los países más descentralizados de la Unión Europea en términos de gastos del sector público, aunque es uno de los que más 'poder' ostenta en lo que respecta a la fiscalidad. El control sobre las finanzas de los gobiernos regionales ha sido una debilidad notable en la estrategia de reducción del déficit del Gobierno de España en los últimos años, a pesar de que el Estado tiene mayor capacidad para compeler legalmente la consolidación fiscal a nivel regional tras la aprobación en 2012 de la ley de estabilidad presupuestaria.

Apoyo financiero

Moody's advierte de que las continuas tensiones también presentan implicaciones potencialmente negativas para el Gobierno de Cataluña, cuya nota de solvencia actual es 'Ba3' con perspectiva 'negativa', lo que implica un grado de solvencia de calidad cuestionable y con opción de empeoramiento de la calificación.

En este sentido, aunque hasta el momento el debate político sobre la independencia no ha afectado al apoyo de liquidez del Gobierno central al regional mediante el Fondo de Liquidez Autonómico (FLA), la calidad crediticia de Cataluña "podría verse afectada negativamente si las tensiones políticas se intensifican aún más, provocando dudas sobre la voluntad del Ejecutivo central de continuar proporcionando apoyo financiero".

Tensiones

La pasada semana, el Parlament  aprobó la ley de transitoriedad jurídica y fundacional de la república (LTJ) que contempla la celebración del referéndum de independencia de España el próximo 1 de octubre. Según los términos de la ley, la asamblea declararía la independencia a un nuevo Estado 48 horas posteriores al plebiscito. Aunque esta ley ha sido suspendida por el Tribunal Constitucional de España, la evolución de este escenario "marca una nueva escalada en las tensiones entre ambos gobiernos".

Fitch también alerta 

Moody's no es la única agencia de calificación de riesgos que ha apuntado a las consecuencias de una hipotética independencia de Cataluña. Fitch distribuyó la semana pasada entre los inversores un análisis en el que amenazaba con degradar el 'rating' de Cataluña como consecuencia del intento de convocar un referéndum. Fitch considera "improbable" la independencia, lo mismo de Moody's, pero destaca que una escalada en las tensiones sería negativa para la valoración de Cataluña si el apoyo de liquidez del Gobierno central "se debilitara o incluso se retirara".

"La relaciones con el Gobierno central son importantes para el perfil de la deuda catalana, ya que la región es muy dependiente del apoyo de liquidez del Gobierno central, aunque la evolución de los acontecimientos en torno a la consulta está en consonancia con la evaluación que hicimos en julio, cuando confirmamos el 'rating BB' con perspectiva negativa", dijo Fitch. 

Análisis del IESE

La incertidumbre económica en España bajó ocho puntos en el mes de agosto, hasta los 43 enteros, al no verse afectada ni por la geopolítica mundial ni por el pulso secesionista catalán, según el último índice IESE de Incertidumbre Económica elaborado por el IESE. Según el estudio de la escuela de negocios barcelonesa, durante el mes de agosto todavía no se había desatado ninguna preocupación por el 'procés' y la incertidumbre económica en España continuó disminuyendo paulatinamente durante el verano.