«Las ayudas no se retirarán de golpe, solo cuando la recuperación sea nítida»

Inversiones exitosas y sostenibles en tiempos de crisis es el título de la conferencia que el director general de Andbank, Juan Luis García Alejo, ofrece esta tarde en el Club de Prensa de Diario de León. De la mano de El Inversor Inquieto y Anbank León, la conferencia puede seguirse a partir de las 20.00 horas en www.diariodeleon.es.

—El avance de la vacunación hace prever un fuerte repunte de la actividad económica, ¿cómo se comportarán los mercados? ¿Qué riesgos existen en este momento?

—Si los impulsos fiscal y monetarios han sido la condición suficiente para la recuperación; la vacunación es la condición necesaria. Es la gran impulsora de los mercados desde noviembre. Estos tres elementos configuran un marco en el que se está dando más apetito por el riesgo basado en la idea de que superaremos la pandemia antes que después. Esto no significa que no existan riesgos a vigilar. Hoy por hoy vigilamos los riesgos derivados de que se genere más inflación de la esperada, los cuellos de botella en ciertas actividades industriales, que sea una recuperación que alcance a todos, que las valoraciones de ciertos activos no se disparen… En todo caso, con la información de que disponemos parece que los mercados tendrán un cierre de 2021 positivo, si bien con algo menos de ímpetu que lo visto en el primer trimestre de este año.

—Los expertos advierten del riesgo de una cascada de quiebras empresariales si se retiran los estímulos y apoyos de forma rápida. ¿Cuál es su análisis?

—Ni los bancos centrales, ni los gobiernos van a retirar los apoyos a corto plazo o de golpe. Sólo cuando la recuperación haya cobrado forma nítida y se haga autosostenida llegará el momento de retirar las medidas. Y será algo anunciado y progresivo. Se asumirán los posibles efectos colaterales de haber actuado en exceso antes que los riesgos de haber retirado las ayudas antes de tiempo. Aún así, parece que llega el momento en el que los bancos centrales empiezan a pensar en levantar ligeramente el pie del acelerador. Los gobiernos por el contrario mantienen sus planes de apoyo, incluso los hacen crecer.

—El desplome económico y la posterior recuperación dejarán de nuevo a una parte muy importante de la población atrapada en la precariedad laboral y económica. ¿Qué repercusión tendrá esto en las estrategias económicas de cara al futuro?

—Gracias a la decidida actuación de bancos centrales y gobiernos el impacto de la pandemia ha sido mitigado en buena parte. De hecho, si algo ha diferenciado esta crisis de la Gran Crisis Financiera de 2008 ha sido el empeño de los responsables de política económica por actuar rápido, sin titubeos, poniendo encima de la mesa la idea trabajar en una recuperación para todos. BCE, Reserva Federal, Unión Europea, administración Biden,… han dado cumplidos ejemplos de que se va a ayudar de forma directa a las familias y empresas a salvar esta situación. Cualquier política que se construya en adelante parece que contará con estos matices.

—El covid está golpeando con fuerza a países que crecían con fuerza y serán potencias económicas en el futuro, por ejemplo India. ¿Cuál es la evolución que esperan? ¿Qué mercados recomiendan para invertir?

—La pandemia es un asunto global. Y como tal ha de abordarse. Para que acabe por superarse esta crisis los países emergentes deben de poder vacunar a su población. Hoy el 70% de las vacunas se están administrando en 10 países. En este sentido esperamos que tome algo más de tiempo la recuperación; pero, el valor de largo plazo de estas economías parece fuera de duda. En cuanto a mercados en los que invertir hay que recordar el aforismo de la diversificación, el equilibrio y la orientación a largo plazo. En este momento nuestras carteras son el resultado de varios componentes: somos algo más cíclicos pensando en la recuperación (esto favorece a Europa), no nos olvidamos de las megatendencias (apostamos por la disrupción; pero seleccionamos las temáticas que consideramos además atractivas en precio) y nos protegemos del posible repunte de tipos de interés.

—¿Qué consecuencias tendrá el fuerte crecimiento del déficit público para la economía de las próximas generaciones?

— No free lunch : no hay decisiones que sean gratuitas. Me refiero a que rescatar a la economía, a empresas y a familias durante estos últimos doce meses tiene, como sabemos, alguna consecuencia no deseable: el aumento de los déficit públicos y por ende del endeudamiento público. La cuestión relevante es si es una situación sostenible en el tiempo y que eventualmente se pudiera revertir. Sostenible sí lo es mientras los tipos de interés permanezcan suficientemente bajos. Y esto parece una hipótesis de trabajo aceptable para los próximos años con la información de que disponemos. Se requiere además de un segundo elemento: la fiabilidad de los gobiernos y sus políticas. A medio plazo, la deuda pública es un lastre que puede acabar por erosionar parte del crecimiento potencial y, por tanto, habremos de trabajar en políticas económicas orientadas a que los desequilibrios no se vuelvan explosivos.

—¿Qué papel tienen que jugar los fondos europeos de recuperación? ¿Están el país y las empresas, también las micropymes, preparados para competir por esos fondos?

—Los fondos europeos de recuperación son una gran noticia en primer lugar en lo político. Suponen un primer paso de cierta mutualización, de cierta corresponsabilidad y solidaridad fiscal entre países dentro de la UE. Es un primer gran paso. El Next Generation UE Fund forma parte de los impulsos de naturaleza fiscal que están ayudando a que las economías más dañadas salven las dificultades del covid-19. Sus 750.000 M€ están llamados a jugar un papel muy relevante en la transformación digital, la transición energética y el impulso de la economía circular. Sabemos qué cuantía beneficiará a España: hasta 140.000 M€, de los que en los primeros 3 años serán los 72.000 M€ en ayudas directas los que se empleen en los fines antes señalados sobre la base de una política de reformas e inversiones clara. El buen aprovechamiento de los fondos dependerá de nuestro capital humano, del entendimiento de los retos económicos, de que se desarrollen los mecanismos para un buen aprovechamiento. Somos positivos con la capacidad de que se puedan acabar creando las condiciones para un aprovechamiento adecuado de los recursos. Pero, es tarea de todos.

—En un entorno de volatilidad y continuos sobresaltos, ¿cómo se interpretan los programas a largo plazo (2050) que se plantean en España?

—Siempre es necesario tener un plan estratégico a largo plazo. Pero ha de ser un plan vivo; un plan que estemos dispuestos a revisar. Y junto a él las políticas más de corto plazo que permiten su ejecución. Pero, pido hacer una reflexión: estamos en 2021, ¿qué plan habrían diseñado los políticos en 1991 para aprovecharse de cómo se iba a desarrollar el mundo? Hago esta pregunta para que se entienda que este tipo de planes no deben de idealizarse más allá de lo necesario. Son planes que requieren ambición, abordar políticas reformistas y transformadoras continuamente, consenso, generosidad intergeneracional, trabajar en la generación de las condiciones necesarias para un desarrollo integral, inclusivo y sostenible. Pero, no pueden prever el futuro con precisión. En estos planes elegimos qué deberíamos ser. Pero, hay que gestionar la realpolitik del hoy.